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“中東之王”的石油戰爭

時間:2020/4/30 5:21:02 來源:東方財富 責編:采編 閱讀量:1572

??面對美國的霸權,沙特和俄羅斯一直在忍讓度日。美國頁巖油的大量生產、出口,造成石油過剩,使得石油價格在2014年從100美元上方大跌。2016年底,為了把油價維持在每桶50-70美元的區間,沙特和俄羅斯...

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  面對美國的霸權,沙特和俄羅斯一直在忍讓度日。

  美國頁巖油的大量生產、出口,造成石油過剩,使得石油價格在2014年從100美元上方大跌。

  2016年底,為了把油價維持在每桶50-70美元的區間,沙特和俄羅斯才聯手進行了持續的減產。

  這樣做的代價是,三年多來沙特與俄羅斯的市場份額不斷下降,而美國頁巖油的份額卻一直增長。

  2018年,美國的石油產量占據全球石油市場的16%,與沙特、俄羅斯持平。到了2019年,美國的市場份額進一步上升至18%,超過俄羅斯和沙特的16%和15%,成功躋身全球第一大產油國。

  此時的沙特和俄羅斯仿佛陷入了一個死局。只有減產才能維持高油價,但是減產會縮小自身的市場份額,拱手讓給美國。這就仿佛是個死循環,除了反抗沒有辦法解決。

  2020年,突如其來的疫情導致全球經濟增長預期弱化,原油需求承壓。若要維持油價,只能加大減產力度。

  沙特、俄羅斯如何才能破局?需要引入“囚徒困境”概念來分析:

  (1)沙特和俄羅斯妥協減產,像2017-2019年一樣將市場讓給擴產方美國,美國贏;

  (2)沙特和俄羅斯任何一方率先減產,相當于將市場讓給擴產方和美國,一方輸,美國贏;

  (3)沙特和俄羅斯都不減產,油價暴跌,雙輸,美國輸更多。

  所以,只有沙特和俄羅斯都不減產,才能用“殺敵八百,自損一千”的方式與美國抗爭到底。

  美國的頁巖油有一個致命的缺陷,就是頁巖油開采成本過高,在40美元/桶以上;俄羅斯的石油開采成本略高于沙特,但其成本仍然在20美元/桶以下;沙特產油成本最低。

  因此,打價格戰是無奈的選擇。

  3月6日,歐佩克與俄羅斯談崩,無法達成進一步減產150萬桶/日的協議。次日,沙特王儲發動全面石油戰爭。大幅調低其不同級別的主要原油定價,削減的幅度是20年來最大。

  3月9日,布倫特原油期貨大跌超31%,從40美元/桶以上直接跌到了32.14美元/桶,紐約原油期貨大跌27%,到了30.07美元/桶,美股三大股指期貨崩盤并多次熔斷。

  因為供應超過需求的幅度過大,以及儲油空間的緊缺,油價持續下跌。

  4月20日,紐約原油期貨價格暴跌,歷史上首次轉為負值,5月合約價格收報-37.63美元/桶,意味著如果進行實物交割,賣方不僅不收取費用,還向買方“倒貼”。

  美國的頁巖油產業在此輪油價暴跌中,元氣大傷。

  低廉的石油價格讓美國不少石油公司面臨債務償還壓力。除了懷丁石油、Yuma Energy,近期另外兩家上市石油公司Chesapeake Energy、Denbury Resources也被曝出聘請了債務顧問機構。

  據Rystad Energy的研究顯示,如果油價持續在每桶20美元的低點,預計2020年美國會有140家石油生產廠商申請破產,2021年會有400家申請破產。

  是誰給了沙特勇氣捅美國一刀?只能從他的利益共同體里尋找答案。

  如何收場?

  從歷史看,油價有三次主要暴跌。其中一次引發了“戰爭”,兩次在產油國減產后油價企穩。

  (1)1985-1986年

  1985年8月,美國里根政府迫使沙特增產,向已顯蕭條的世界市場注入石油,打壓油價,抑制西方的通貨膨脹,使熱錢回流美國股市并投入房地產市場。

  隨后,油價從1985年11月最高31.72美元/桶一路下跌67%到10.42美元/桶,僅用了3個月。

  在10美元的油價下,蘇聯首先撐不住了。當時石油出口成了蘇聯支柱產業,油價暴跌造成蘇聯財政巨大損失,引發嚴重社會問題,加速了蘇聯解體。

  其次,油價下跌1美元,伊拉克的損失就高達10億美元。伊拉克欠下驚人債務,低油價讓其無法償還,使得薩達姆隨后入侵科威特,引發海灣戰爭。

  另外,美國產油區陷入嚴重衰退,多家金融機構倒閉,大量壞賬引發在1987--1990的美國經濟下滑。

  (2)2008-2009年

  2008年全球金融危機爆發,全球經濟陷入衰退,原油需求出現連續兩年負增長。

  隨后2008年7月至2008年12月,布倫特原油價格從創紀錄高位144.49美元/桶跌至36.61美元/桶低點,區間最大跌幅75%。

  之后,OPEC三次減產保價,各國政府積極救市,實施量化寬松政策,經濟逐步企穩。原油價格在2008年底觸底企穩后迅速反彈,2009年5月原油價格回到60美元/桶,之后在2011年5月回到120美元/桶高位。

  (3)2014-2016年

  由于美國的頁巖油產量迅速增長,歐佩克拒絕減產,選擇增產試圖將頁巖油擠出市場,美國對伊朗的經濟制裁解除,加之原油需求增速放緩,導致全球供需寬松,原油顯性庫存大幅累積。

  隨后,2014年6月至2016年1月,布倫特原油價格從115.06美元/桶跌至27.88美元/桶,區間最大跌幅76%。

  之后,OPEC與俄羅斯等產油國組成減產聯盟,自2017年開始減產180萬桶/日,減產聯盟一直持續至今。原油價格在2016年觸底后緩慢回升,2018年初布倫特原油價格回到70美元/桶。

  這次由供給端引發的油價暴跌下跌持續時間較長,且需要較長時間消化市場過剩,原油供給方需要與新增供給方在新的油價位置達到平衡。

  從下跌的原因來看,此次油價暴跌堪比2014-2016年。也是沙特和俄羅斯試圖把美國的頁巖油擠出市場而主動打壓油價。

  值得注意的是,2014-2016年沙特用低價油擠出頁巖油的策略之所以失敗,是因為當時油價壓得不夠低,最低到27.88美元。然而只有當油價低于30美元時,頁巖油企業才會出現負現金流。

  而且自2014年后,由于服務業成本出現急劇通縮,且頁巖油開采效率提高,因此面對較低的油價,頁巖油產量保持比原先設想更大的彈性。

  而這次的情形似乎有所不同。不但出現了負油價,而且紐約原油期貨六月合約也跌到了10美元左右,堪比1985-1986年。

  也就是說,此次沙特排擠頁巖油企業市場份額的“石油戰爭”,很有可能成功。而后續影響,或許是此次事件將成為顛覆舊世界格局的導火索。

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(文章來源:美股研究社)

(責任編輯:DF387)

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